Cuando se habla de que la bolsa baja no quiere decir que lo hagan todos los valores que le dan vida. Por ejemplo, el Mercado Continuo español –la plataforma electrónica donde concurren las órdenes de las cuatro bolsas españolas–, se nutre de cerca de 150 compañías. Algunas de ellas, se cuentan con los dedos de una mano, pueden presumir de haber esquivado la crisis y ser las compañías más rentables de toda la renta variable española en el último año.
En esa cómoda situación se encuentran Funespaña, Unión Fenosa, Viscofán, Tecnocom y ACS. Cinco empresas de cinco sectores bien distintos, que están capeando la crisis, tal y como lo reflejan sus cotizaciones echando la vista atrás doce meses. Unos valores a los que se van sumando más si la referencia se toma enplazos más cortos como el medio año, tres meses y todavía más si echamos la vista atrás a sólo las primeras semanas de este año. A menor espacio temporal, más número de cotizadas con ganancias. ¿Quién dijo que la muerte no es buen negocio? Que se lo pregunten a los accionistas de Funespaña, cuyo rendimiento en bolsa está sorprendiendo a propios y extraños por lo bien que lo está haciendo en los últimos tiempos tras un largo periodo de pleitos por hacerse con su control. Un valor que el pasado mes de diciembre cumplió sus primeros diez años en bolsa, de los cuales buena parte de ellos los ha pasado con más pena que gloria, como la mayoría de las empresas de pequeña capitalización que cotizan en el Mercado Continuo.
Sin embargo, esta compañía almeriense, que es la empresa más grande España de servicios funerarios y la única del sector que cotiza en bolsa, se ha erigido por méritos propios en uno de los valores más en forma, pese a tener una capitalización actual –número de acciones multiplicado por la cotización– de 61,78 millones de euros, una de las más bajas de todo el mercado. No tener deuda, invertir con recursos propios, mantener su facturación y el amplio abanico de concesiones que tiene (17 entre tanatorios y cementerios) son las bases sobre las que se asienta la cotización en bolsa de esta ‘industria del adiós’…
Pero sigue siendo un valor pequeño, apenas un chicharro, que mueve pocos títulos al día (la media diaria en lo que va de año es de 14.500 títulos), por lo que con un puñado de acciones se puede mover tranquilamente su cotización. Y, además, conviene echar un vistazo a su trayectoria bursátil: debutó por encima de los 13 euros y a los pocos meses ya valía casi 24 euros. Volatilidad propia de las empresas de reducida capitalización.
La notable mejoría experimentada por Unión Fenosa en los últimos doce meses tiene truco: la OPA de Gas Natural que tiene sobre la mesa a razón de 18,05 euros por título desde julio pasado. La tercera eléctrica española se había convertido en los últimos años en un objeto de deseo hasta que finalmente la gasista será la que se lleve el gato al agua.
Visto bueno de Competencia
De hecho, la Comisión Nacional de Competencia (CNC) aprobó el pasado jueves la operación, pero sin desvelar las condiciones impuestas. Dado que todo el mundo conoce el precio de la OPA, y que Gas Natural tiene previsto concretarla antes de que termine el próximo mes de abril, la cotización se muestra prácticamente plana en las últimas semanas y más que lo hará a medida que se acerque el plazo de finalización. El caso de Viscofán es la respuesta del mercado al buen hacer de sus gestores, teniendo en cuenta siempre al inversor final a través del dividendo en sus casi dos décadas de cotización bursátil. Pocas cotizadas españoles miran tanto por los ahorradores. El líder mundial en la producción y distribución de tripas artificiales para la industria cárnica tiene una as en la manga. Así se deduce de la reciente presentación que remitió a la CNMV donde anunció que la compañía registrará las mejores cifras de su historia en 2008. A lo largo de este mes de febrero publicará las cuentas del pasado año y el mercado saldrá de dudas… si es que todavía las tiene.
Segunda juventud
Pero lo que pocos dudan es la capacidad de los responsables de esta empresa navarra para controlar los costes, fortalecer su balance y ser un valor de marcado carácter defensivo, que le ha permitido ‘flotar’ en situaciones de crisis como la actual. Viscofán disfruta en la actualidad de su segunda juventud, dado que la primera la vivió a mediados de 1998, cuando las acciones llegaron a superar los 22 euros. Todavía le queda margen de subida y más todavía teniendo en cuenta que la parte de su capital que cotiza libremente en el mercado (free float) es muy elevado (en torno al 70%), lo que le convierte en un blanco perfecto para posibles compradores. El éxito en bolsa de Tecnocom se debe a la capacidad de transformación de esta empresa madrileña, que en sus orígenes se dedicaba a la fabricación de motores eléctricos para lavadoras y actualmente lidera el ámbito de las tecnologías de la información y de las telecomunicaciones (TIC). Tecnocom comenzó su andadura en el Mercado Continuo a principios del año 2000, pero lo hizo bajo su anterior denominación: Corporación IB-Mei. Fue precisamente ese año cuando la empresa decidió dar un giro radical a su negocio industrial al entrar en el sector tecnológico.
El mercado bursátil sigue premiando el buen hacer de la tecnológica, que recientemente anunció que triplicó sus resultados del pasado año con un bajo nivel de endeudamiento. Muy pocas constructoras han logrado superar el pinchazo de la burbuja del ladrillo. Y una de ellas es ACS, cuya política de diversificación le ha permitido salir reforzada del mismo. El gigante constructor presidido por Florentino Pérez ha vuelto a poner rumbo hacia los máximos históricos que alcanzó a mediados de 2007, cuando llegó a superar los 50 euros por acción. Esta compañía madrileña, que es todo un clásico de la renta variable española donde lleva cotizando casi tres décadas, está presente actualmente en el accionariado de Abertis (25,8%), Iberdrola (12,4%) y Unión Fenosa (35,3%), cuya venta en la OPA le va a reportar una fuerte inyección de capital del orden de los 7.600 millones de euros.
LAS COTIZADAS LOCALES DE MENOS A MAS
La constructora Cleop es el único valor local que ha logrado mantenerse en positivo a lo largo de los últimos seis meses. A la firma que preside Carlos Turró se sumaron Iberdrola Renovables y Clínica Baviera en el cómputo trimestral. Dos compañías de sesgo bien distinto que han sabido sobreponerse al mal tono del mercado. La filial verde de Iberdrola cada vez está presente en un mayor número de carteras gracias a sus buenos resultados cosechados. Sin embargo, todavía está muy lejos del precio de salida a bolsa en diciembre de 2007 a 5,3 euros. Más lejos si cabe tras un negativo arranque de ejercicio.
Por su parte, Clínica Baviera se ha beneficiado de un claro rebote técnico para recuperar una pequeña parte de las fuertes pérdidas que venía acumulando como consecuencia de la caída del consumo en España. Afirma, Banco de Valencia y Uralita se han sumado a las ganancias en las primeras semanas de este año. La inmobiliaria lo ha hecho gracias a la ampliación de capital; la entidad bancaria por sus buenas cuentas anuales y la firma de materiales de construcción en un movimiento propio de la especulación, dado que el valor está controlado por la familia Serratosa en un 80%. Mientras tanto, Corporación Dermoestética, Caja Mediterráneo y la ‘familia Natra’ son las únicas cotizadas locales que se han mantenido al margen. La compañía de medicina estética se está viendo afectada por la fuerte caída del consumo. Sin embargo, sus números en bolsa han ido mejorando según han ido transcurriendo los meses. Todo lo contrario que Natra y Natraceutical, que han ido incrementando sus pérdidas bursátiles en lo que para muchos es un auténtico ‘conundrum’ –misterio– que diría Alan Greenspan. Las cuotas participativas de la CAM tan pronto están en terreno positivo como negativo. Cosas de tener un escaso free float.
LUIS TORRALBA EL BOLETIN
DIARIO DE UNA EJECUTIVA 